价值

实验账户2018年度报告

来自东博老股民的雪球原创专栏

实验账户2018年度报告2018-12-31

特别提示：

风险提示：实验账户系高风险投资模式，模仿请谨慎；我个人反对单一持股，更反对模仿实验账户单一持股，

探讨提示：“三人行必有我师”，我老股民自知很多地方有欠缺也不专业，需要有识之士提出你的意见甚至批评，让我们在交流探讨过程中共同提高。

实验账户相关结论：

结论一：市场一轮牛市疯狂以后不宜持股，避免大幅亏损。

结论二：不宜为优秀企业支付太多溢价（保险费概念），容易得不偿失。

结论三：假如你具备能力且充分理解巴菲特理念，请突破巴菲特理念束缚，避免作茧自缚。

结论四：假如你具备判断周期性行业波动能力，周期性行业投资是最佳选择，可以取得超额收益。

结论五：以企业内在价值成长为基础，充分利用市场非理性波动，获取价值增长与股价轮动换股“戴维斯双击”收益。也就是寻找几个中长跑优秀选手，通过接力方式去参加马拉松，让你稳操胜券。但应把握一个“度”，避免斤斤计较，为蝇头小利而换股，成为交易者而得不偿失。

结论六：抛弃成本概念，一切以企业内在价值为操作基础。提高判断企业未来价值能力是价值投资者的重中之重，能力比理念更重要。

结论七：当你的投资理念与判断能力上升到一定高度时，别把投资、投机理念当回事，与个人能力匹配就是了，投资收益更重要。

结论八：投资目的是赚钱，投资理念是工具，每个人都应该拿着自己顺手的工具去赚钱，千万别本末倒置。

结论九：单一持股风险比较大，一旦出现误判（是个人，都会判断出错，老股民我也不能例外），容易出现重大亏损。

一，实验账户现状

上年末持有吉艾科技258600股，收盘价21.37元，总市值552.63万元。年内无操作，吉艾科技通过十转增八，年末持有吉艾科技465480股，今天收盘价8.06元，总市值375.18万元，年内浮动亏损177.45万元或-32.11%，账户市值跌破四百万，今年亏损严重，三分之一就那么没了。2016年末曾突破六百万，目前只有375万。上证指数上年末收盘3307点，今天收盘2494点，上证指数年内下跌-24.95%，实验账户年内跑输上证指数7个百分点。连续两年跑输上证指数，损失惨重。

这是实验账户成立24年来第一次连续两年跑输大盘，另外一次是2010年跑输大盘10个百分点。

二，实验账户累计收益

不知不觉间，实验账户24岁了。实验帐户建立于1995年2月9日，投入资金1万元，初始买入四川长虹800股。始终满仓的实验账户，经过24年的市场洗礼，或阳光明媚，或春风得意，或和风细雨，或雷鸣电闪，或惊涛骇浪，我老股民的实验账户始终在场上，与老朋友们一起亲眼目睹账户市值的大幅波动或者说回撤，目前总市值375.18万元，累计盈利374倍，按实验账户建立24年计算，年均复合收益28.01%。期初上证指数534点，目前2494点，累计上涨3.67倍，年均复合上涨6.63%。

也就是说，戴着镣铐与狼共舞的实验账户24年来，经过连续两年的大幅跑输大盘及亏损，还是从初始投资一万元变成目前的375万，年均复合收益跑赢大盘21个百分点。我满足了。

附表一：实验账户历年市值与上证指数对照表

从上图的这个对照表我们可以看见，实验账户24年以来，仅有这两年与2010年跑输大盘，其余的21年或多或少都跑赢大盘。

附表二：实验账户年末市值示意图

附表三：实验账户年均复利趋势图

实验账户年均复利曲线，这个年均复利曲线在07年大牛市达到51.11%以后，一路向下，2011年末下降至33.32%，2014年向上反弹达到34.92%，然后还是向下，已连续四年下降，今年下降比较快，创下28.01%的历史新低。

现在的位置，我也不知道未来趋势是向上产生拐点还是继续向下，只能听天由命吧。但是，我知道，市场不可能长期低迷，在未来的二年内，年均复合收益趋势将有一个明显向上的拐点出现。

三，实验账户规划

1，第一阶段已过去，从1995年至2008年末，合计14年，08年末收盘市值755350元，累计利润为75.54倍，年均复合收益36.19%。（已完成）

2，目前处于第二阶段，时间从2009年初至2019年末，合计11年，到2019年末争取实现市值1200万元，计划累计收益16.88倍，年均复合收益28.58%。（进行中）

3，第三阶段从2020年初至2030年末，合计11年，到2030年末争取实现市值1个亿，累计收益8.33倍，年均复合收益21.26%。

整个规划历时36年，原始投资1万，目标市值1个亿，获利1万倍，年均复合收益29.16%。争取创造世界纪录。

四，实验账户分阶段收益分析

（历史部分略，参见2016年报）

由于选股判断出错，导致连续两年的大幅亏损，未能实现十年十倍的长期目标，直接导致第二阶段的盈利规划很难完成。按实验账户规划，还有一年时间，市值需要达到1200万，还需要上涨220%。很显然，这是个很难完成的任务。好在第三阶段的盈利规划比较低，压力还不大。唉！真的是“偷鸡不着蚀把米”啊。

第二阶段的投资盈利计划是从08年末的75.54万到19年末的1200万，时间跨度11年，计划总收益15倍，年均复合收益28.58%；目前十年已过去，仅完成收益397%，年均复合收益17.38%（由于这两年的实质性亏损，导致年均复合收益大幅降低）。这十年间，上证指数从1821点上涨至2494点，累计上涨36.95%，年均复合上涨3.19%，也同样大大低于指数的长期平均涨幅。结合指数看，这两年大幅亏损的心情也平缓了些。

五，实验账户持股路径

实验账户持股路径：四川长虹（1995年2月9日起，5年多）——山东铝业（2000年8月起，约5年）——民生银行（2年不到一点）——鞍钢股份（2007年1月4日起，1年）——民生银行（2008年1月4日起，1年）——浦发银行（2009年1月4日起，1年不到一点）——南京银行（2009年10月29日起，1年）——兴业银行（2010年11月2日起，一年多一点）——民生银行（2012年3月6日起，一年多一点）——兴业银行（2013年7月4日起）——新华保险（2015年1月14日起）——兴业银行（2015年7月8日起，一年多一点）——吉艾科技（2016年10月20日起）。24年间换手12次。

六，年内操作：

年内无操作。

吉艾科技继续持股理由

今年的吉艾科技比较低迷，持有两年还是亏损，低迷的原因有四：

1，油服业务仍无起色。

2，炼油业务疑团重重。

3，二级市场有机构大户平仓。

4，创业板市场低迷，今年下跌28.62%。

过去的已经过去，展望未来，我依然不忘初心，觉得没必要卖出，其原因有五：

1，油服业务的大部分资产已剥离，这一块的亏损应该不复存在，按目前的石油行业市场趋势看，明年应该有所收益。

2，假如不出意外，炼油业务明年上半年应该投产，也可以产生一定的利润，但不会多。

3，资管业务进入收获期，按目前手头的资产看，明年的收益应该会不错的。

4，创业板已连续低迷三年，明年会不会好点呢？

5，最重要的，还是目前吉艾的市场估值已大大降低，资管业务这一块还是经营的风生水起，相对于未来的高速增长还是低估的。

七，最近换股结果回顾

前年（2016年）10月20日卖出兴业银行281400股，买入吉艾科技258600股。

假如继续持有兴业银行，去年兴业银行现金分红可买入10780股，今年兴业银行现金分红可买入12300股，累计应持有304480股，今日收盘价14.94元，总市值454.89万元；

吉艾科技今年公积金转增十送八，目前持有吉艾科技465480股，今天收盘价8.06元，实验账户总市值375.18万元，相对跑输兴业18个百分点，意味着这一次换股操作现在为止已大大吃亏。

这一次的换股失败，主要原因还是对公司经营的判断失误，原来以为公司业务有（油服、炼油、资管）三驾马车，现在却成为（资管业务）一枝独秀，虽然资管业务超过我的预测，但也敌不过其他两块业务的不尽人意。还是自己学艺不精惹的祸。

嗯，偷鸡不着蚀把米，自己约的饭含泪也要吃完送客！

八，未来操作预案：

卖出吉艾科技以后的换股目标，考虑到吉艾科技目前已低估，且短时期内看不到大幅上涨的可能性，所以，目前还没有考虑换股目标。假如时来运转，那么会换入养猪股；一般情况下看，换股可能性最大的还是银行股或保险股或券商股，但只能走一步看一步。

嗯，还是那么一句话：谋事在人成事在天，当运气来临的时候你挡也挡不住，机会属于有心人

作者：东博老股民

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来源：雪球

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